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解讀管理錯(cuò)誤:
把普通原意當(dāng)做特殊原因
投資:CEO的選擇重于行業(yè)選擇
“考察蘇玻,再做摸底工作?!?p>
——無論風(fēng)險(xiǎn)投資還是并 購?fù)顿Y,CEO的選擇重于行業(yè)選擇
說起玻璃,本不在弘毅投資業(yè)務(wù)鎖定范圍之內(nèi),弘毅投資總裁趙令歡曾經(jīng)親手否決掉了江蘇玻璃這個(gè)項(xiàng)目。后來,經(jīng)不住下屬的一再慫恿,趙令歡見了江蘇玻璃集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱:蘇玻)董事長(zhǎng)周誠(chéng),旋即變了主意。認(rèn)可周誠(chéng),從而決定“運(yùn)作”蘇玻,此舉正暗合柳傳志定下的“行規(guī)”,“無論風(fēng)險(xiǎn)投資還是并購?fù)顿Y,CEO的選擇重于行業(yè)選擇”。
鏡頭拉回到2003年4月的南京,江蘇省國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓推介會(huì),蘇玻集團(tuán)國(guó)有股權(quán)掛牌交易。人在宿遷的周誠(chéng)接到了江蘇省原經(jīng)貿(mào)委官員打來的電話,“聯(lián)想來人了,對(duì)蘇玻有興趣,想去你們那里看看?!敝苷\(chéng)大喜過望,驅(qū)車趕奔南京接回一人,此人名叫徐敏生,聯(lián)想控股投資事業(yè)部(弘毅投資前身)投資經(jīng)理。參觀了生產(chǎn)線,交流了兩個(gè)小時(shí),徐敏生當(dāng)晚趕回連云港老家。徐敏生走了,周誠(chéng)滿心期待,盼著聯(lián)想再來人。
回到北京,徐敏生給趙令歡講蘇玻債轉(zhuǎn)股、成立股份公司籌備上市等等細(xì)節(jié),積極鼓動(dòng),“令歡,我覺得你應(yīng)該見見這個(gè)周誠(chéng),對(duì)玻璃行業(yè)、蘇玻發(fā)展他很有想法?!辈恍业氖切烀羯鷽]能說服趙令歡,趙很干脆地把玻璃項(xiàng)目給“斃”了。固執(zhí)的徐敏生不死心,反復(fù)游說:“請(qǐng)你一定抽時(shí)間見見周誠(chéng),之后再下結(jié)論是否介入?!壁w令歡應(yīng)道:“好,我在南京見他?!?/p>
2003年7月,南京希爾頓酒店大堂,圍滿落地大玻璃的幽雅角落,趙令歡與周誠(chéng)促膝輕談。對(duì)談時(shí)間不超45分鐘,周誠(chéng)強(qiáng)求自己用**短的時(shí)間傳遞盡可能多的信息。45分鐘的談話沒有改變趙令歡對(duì)玻璃行業(yè)的“偏見”,卻扭轉(zhuǎn)了對(duì)蘇玻的看法,他先是接納了周誠(chéng),隨后有了做玻璃項(xiàng)目的沖動(dòng)。在趕往南京機(jī)場(chǎng)的高速路上,趙令歡撥通了徐敏生的手機(jī),“考察蘇玻,再做摸底工作?!?/p>
2003年8月,4人小組進(jìn)駐蘇玻。逐漸,一個(gè)面目清晰的蘇玻呈現(xiàn)在趙令歡面前,趙對(duì)江蘇蘇華達(dá)新材料股份有限公司產(chǎn)生了濃厚興趣。
提到蘇華達(dá),自然牽扯出蘇玻集團(tuán)債轉(zhuǎn)股的往事。2000年,蘇玻集團(tuán)成為國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的第二批債轉(zhuǎn)股企業(yè),向華融資產(chǎn)管理公司、信達(dá)資產(chǎn)管理公司配發(fā)蘇玻集團(tuán)股權(quán)33.13%及3.52%。宿遷市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司(以下簡(jiǎn)稱:宿遷國(guó)資)保留余下的63.35%股權(quán)。宿遷國(guó)資當(dāng)時(shí)為一家國(guó)有企業(yè),由宿遷市人民政府成立并投資,主要業(yè)務(wù)范圍包括經(jīng)營(yíng)、管理投資企業(yè)及國(guó)有資產(chǎn)。
當(dāng)年對(duì)實(shí)行債轉(zhuǎn)股企業(yè)的要求是,剝離輔業(yè)與主營(yíng),通過審計(jì)、評(píng)估打掉歷史包袱。如果照此推進(jìn),蘇璃集團(tuán)將被華融、信達(dá)控股,這不是宿遷國(guó)資以及周誠(chéng)樂意看到的。因此他們分步實(shí)行債轉(zhuǎn)股,其中關(guān)鍵一步是成立股份公司蘇華達(dá)新材料股份有限公司,宿遷國(guó)資持有蘇玻集團(tuán)63.35%股權(quán),蘇玻集團(tuán)持有蘇華達(dá)51.12%股權(quán),其余歸屬華融、信達(dá)、浙大和蘇玻集團(tuán)7位公司高管持有。這樣的股權(quán)架構(gòu)保證了債轉(zhuǎn)股后宿遷市人民政府對(duì)蘇玻集團(tuán)的控制權(quán)。債轉(zhuǎn)股期間,周誠(chéng)為首的7位高管第一次享受股權(quán)激勵(lì)的歡愉。當(dāng)年,宿遷市政府以現(xiàn)金方式獎(jiǎng)勵(lì)7位高管280多萬元用于購置股權(quán),同時(shí)他們多方籌集120萬元購買股權(quán),兩相加總7位高管**早在蘇華達(dá)持股4.88%。數(shù)量不多,周誠(chéng)們已經(jīng)很滿足。
按照國(guó)家相關(guān)規(guī)定,華融可以從事其債轉(zhuǎn)股企業(yè)的上市保薦,蘇華達(dá)股份公司的組建也是出于上市的現(xiàn)實(shí)考慮。2001年12月23日,蘇華達(dá)成立,并簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議,1年后完成輔導(dǎo)。然而不巧的是,中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)條文,股份公司成立3年方可上市,這一條卡住了蘇華達(dá)。周誠(chéng)、蘇華達(dá)頓時(shí)處于焦灼之中。
2001年,一位頗具爭(zhēng)議的著名改革人物仇和登臨宿遷政壇,擔(dān)任宿遷市委書記。甫一上任,仇和以雷霆手段加速國(guó)企改制,強(qiáng)調(diào)“能賣不股,能股不租,以賣為主”。宿遷屬地國(guó)企改制首當(dāng)其沖的便是蘇玻,官場(chǎng)出身的周誠(chéng)深知仇和的脾氣,他捺著性子耐心等待、尋找蘇玻改制的**終解決方案。
人人有夢(mèng)想,周誠(chéng)的夢(mèng)想是將蘇華達(dá)推向海外資本市場(chǎng),他深知憑借一己之力不可能實(shí)現(xiàn)那個(gè)輝煌的夢(mèng)想。
“一定要選對(duì)人,人不對(duì)路再熱鬧的行業(yè)也不進(jìn)?!?p>
——外資買國(guó)資 蘇華達(dá)“變性”
徐州機(jī)場(chǎng),周誠(chéng)派了一輛全新的紅旗V6來接本報(bào)記者,細(xì)一端詳,黑色車牌撲入眼簾。原來,2005年1月始,蘇華達(dá)正式享受外企待遇:稅收兩免三減半。從國(guó)有企業(yè)到外商獨(dú)資企業(yè),蘇華達(dá)“變性”的內(nèi)科手術(shù)是由弘毅投資完成的。
周誠(chéng)要賣,趙令歡要買,怎么買賣是第一個(gè)難題。按照與華融、信達(dá)債轉(zhuǎn)股期間達(dá)成的協(xié)議,華融、信達(dá)不賣蘇華達(dá)股權(quán),宿遷國(guó)資不能出售,為加以規(guī)避,周誠(chéng)出點(diǎn)子將宿遷國(guó)資剝離干凈賣給聯(lián)想控股在海外的注冊(cè)公司以達(dá)“私有化”目的,對(duì)此變通之策宿遷市市長(zhǎng)張新實(shí)拍板同意。早在2001年,周誠(chéng)即擔(dān)任宿遷國(guó)資董事長(zhǎng),蘇華達(dá)之外,直管另3家國(guó)企。2003年10月31日,那3家國(guó)企剝離出宿遷國(guó)資,只余蘇華達(dá),為的是出售便當(dāng)。于是,談判便在弘毅投資與宿遷市人民政府間展開,多數(shù)時(shí)候趙令歡要與張新實(shí)面對(duì)面討價(jià)還價(jià)。
買賣方式談得差不多了,弘毅投資特意安排周誠(chéng)來北京。周誠(chéng)見的聯(lián)想控股第一位“高官”是聯(lián)想控股常務(wù)副總裁朱立南。一進(jìn)朱立南辦公室,看見辦公桌上的煙灰缸,周誠(chéng)就開心,“朱總,收起您的三五,今天我請(qǐng)您抽家鄉(xiāng)煙‘蘇煙’?!敝炝⒛鲜亲鲲L(fēng)險(xiǎn)投資的,他從專業(yè)角度和周誠(chéng)切磋了一番。
接著,便是柳傳志這一關(guān),柳的另一身份是弘毅投資董事長(zhǎng)。2003年12月26日10點(diǎn),周誠(chéng)正襟危坐接受柳傳志的“面試”。事前弘毅投資的人員告訴周誠(chéng),“面試”將全程錄像以做資料留存。第一次和崇敬的“偶像”當(dāng)面交流,周誠(chéng)有點(diǎn)兒緊張,額角眉梢全是汗。
一上來,柳傳志不疾不徐地發(fā)問:“你對(duì)玻璃行業(yè)怎么看?你對(duì)蘇玻未來發(fā)展有什么考慮?”周誠(chéng)先以三句話回復(fù):“打好基礎(chǔ)、創(chuàng)建平臺(tái)、加快發(fā)展。”隨即勻速展開詳述觀點(diǎn)?!懊嬖嚒毖永m(xù)了兩個(gè)小時(shí),基本形式是一問一答,中間柳也不時(shí)插話?;叵肫鹉谴斡淇於y忘的“面試”,周誠(chéng)至今仍感榮幸。
2004年4月弘毅投資成立,周誠(chéng)現(xiàn)場(chǎng)致賀。對(duì)于周誠(chéng),柳傳志也算滿意,此前柳多次提醒趙令歡:“一定要選對(duì)人,人不對(duì)路再熱鬧的行業(yè)也不進(jìn)?!?/p>
及至2003年12月31日,交易進(jìn)入關(guān)鍵階段,Easylead Management Limited(簡(jiǎn)稱EML,曹之江、張祖祥、劉金鐸等三人成立的公司,注冊(cè)于英屬處女群島。曹之江系聯(lián)想控股副總裁,張祖祥、劉金鐸原任聯(lián)想控股副總裁,現(xiàn)退休)及南明貿(mào)易公司(聯(lián)想控股在香港的窗口公司)與宿遷市人民政府簽訂協(xié)議,推行宿遷市人民政府分別向EML、南明出售宿遷國(guó)資60%及40%股權(quán)的建議買賣。雙方同意僅需支付根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估值報(bào)告所界定的代價(jià),根據(jù)2004年1月18日的估值報(bào)告,宿遷國(guó)資資產(chǎn)凈值6382萬元。2004年1月20日,農(nóng)歷除夕,趙令歡和宿遷市長(zhǎng)張新實(shí)正式簽署蘇玻國(guó)資轉(zhuǎn)讓協(xié)議。簽完字,趙令歡懷抱筆記本電腦鉆進(jìn)汽車趕奔機(jī)場(chǎng)。
到這個(gè)時(shí)候,周誠(chéng)開始鄭重考慮華融、信達(dá)的退出。2004年年初開談,2004年年底簽署協(xié)議,華融、信達(dá)持有的價(jià)值7000多萬元的股份全部清退,溢價(jià)10%多。2004年10月26日,蘇華達(dá)由一家股份公司轉(zhuǎn)制為一家有限責(zé)任公司;2004年12月23日,蘇華達(dá)轉(zhuǎn)制為外商獨(dú)資企業(yè)。其間,EML與南明聯(lián)手統(tǒng)共出資1.3億元。
2004年10月上旬,柳傳志攜部從考察蘇玻,宿遷市市長(zhǎng)張新實(shí)宴請(qǐng),之后柳又在南京面晤宿遷市市委書記仇和。后在南京拜見了江蘇省省長(zhǎng)梁保華,蘇玻是聯(lián)想控股在江蘇并購重組的第**家國(guó)企,兩級(jí)政府高度重視。
“我也是聯(lián)想大家庭的一員?!闭f這話的周誠(chéng)滿臉洋溢著自豪而幸福的表情。2004年年底,聯(lián)想歡慶20年,周誠(chéng)受邀前往。被安排在嘉賓席,周誠(chéng)為此還有點(diǎn)兒慍怒,調(diào)侃式地“質(zhì)問”弘毅投資一位經(jīng)理:“我不是嘉賓,我應(yīng)該在員工席?!睘榇耍w令歡事后向周誠(chéng)誠(chéng)懇道歉。
2004年12月,周誠(chéng)急于上馬第三條生產(chǎn)線,資金籌措吃緊,弘毅投資出面擔(dān)保從渣打銀行貸款1.2億元。周誠(chéng)坦言:“私人感情、資金調(diào)度,我們與聯(lián)想控股的資本合作全面進(jìn)入親密期?!?/p>
“我們的利潤(rùn)率比他們高得多,有自己的比較優(yōu)勢(shì)。”
——進(jìn)入之時(shí)預(yù)留后手 上市前夕引入全球著名玻璃制造商
“變性”后的蘇華達(dá)圖謀香港上市,這無異于點(diǎn)燃了大佬英國(guó)皮爾金頓(Pilkington)再賭中國(guó)的激情。浮法玻璃技術(shù)發(fā)明者皮爾金頓是全球**大的平板玻璃和安全玻璃企業(yè)之一。進(jìn)入中國(guó)21年,參股一家上市公司上海耀華玻璃,未能全部實(shí)現(xiàn)其既定戰(zhàn)略目標(biāo),皮爾金頓難掩在華失意。所以當(dāng)趙令歡拋出股份誘惑,周誠(chéng)放出“成為中國(guó)本土**具競(jìng)爭(zhēng)力的平板玻璃制造商”的豪言,皮爾金頓禁不住心神搖動(dòng)了。
2004年底,皮爾金頓中國(guó)控股有限公司從側(cè)面得知弘毅投資在“包裝”一家國(guó)有玻璃廠,興致頗高,派員去了宿遷,看過之后給英國(guó)總部打了報(bào)告,主題詞是“蘇玻雖然是個(gè)傳統(tǒng)國(guó)企,但經(jīng)營(yíng)管理搞得不錯(cuò),值得進(jìn)行深度合作的嘗試。”這個(gè)報(bào)告引起了英國(guó)皮爾金頓高層的垂注。
2005年2月英國(guó)皮爾金頓全球高級(jí)副總裁杰瑞在北京和趙令歡見面,有了意向性的開頭,之后又在上海談了一輪。談判主要在兩地進(jìn)行,北京的業(yè)務(wù)談判和倫敦的實(shí)質(zhì)談判。2005年4月,趙令歡攜周誠(chéng)飛抵倫敦,一下飛機(jī),時(shí)差還沒完全倒過來,趙令歡就主動(dòng)要求和皮爾金頓談判,在對(duì)價(jià)等關(guān)鍵問題上,雙方來回交鋒、互不相讓。皮爾金頓的研發(fā)中心、生產(chǎn)線對(duì)遠(yuǎn)道而來的中國(guó)客人全面開放。在皮爾金頓的生產(chǎn)線上轉(zhuǎn)了一圈,周誠(chéng)感慨良多,“和他們相比我們差距很大,但我一點(diǎn)兒不自卑,我們的利潤(rùn)率比他們高得多,我們有自己的比較優(yōu)勢(shì),他們建設(shè)一條生產(chǎn)線至少10億元,我們只要2億多元差不多就夠了?!?
皮爾金頓全球首席執(zhí)行官Stuart Chambers隨后抵京拜訪。趙令歡其人,典型的美式風(fēng)格,雷厲風(fēng)行,節(jié)奏明快,說話也足夠直率。會(huì)議室里,趙令歡認(rèn)真地對(duì)Stuart Chambers說:“你來了,我在這兒,咱們就這點(diǎn)事兒,你看是雙方律師用半年時(shí)間把問題搞完呢還是咱們一起談,不談完誰也別走?!盨tuart Chambers哈哈大笑,“反正我這次來北京主要是見你,那就開談吧?!壁w令歡的記憶中那是耗時(shí)**長(zhǎng)的一次談判,從下午1點(diǎn)持續(xù)到凌晨2點(diǎn)。
2005年5月,趙令歡、周誠(chéng)帶著財(cái)務(wù)總監(jiān)、律師再赴英倫。兩次倫敦談判,周誠(chéng)全程參與,印象深刻,趙令歡則輕描淡寫,“沒有硝煙、沒有戰(zhàn)火,不像你們想像的那么驚心動(dòng)魄,有的只是口水戰(zhàn)。我和周總?cè)ビ?guó)和老外吃飯喝酒,該談的事情**后都落實(shí)了?!?/p>
2005年6月3日,股權(quán)買賣協(xié)議簽訂。皮爾金頓1000萬美元購入中國(guó)玻璃9.9%股份。引入皮爾金頓是為弘毅投資假以時(shí)日的抽身而退埋下伏筆?趙令歡既不承認(rèn)也不否認(rèn),“你可以那么說,但那是比較片面的說法?!?/p>
赴英歸來,周誠(chéng)做通了自己的思想工作,同時(shí)不得不接受一個(gè)既定事實(shí):弘毅投資終有一天將退出中國(guó)玻璃?!肮芾韺悠鋵?shí)很希望弘毅投資能多呆些年頭。至于如何退出,何時(shí)退出,一切取決于企業(yè)的發(fā)展?!比缃?,正視控股股東變更的敏感話題,周誠(chéng)已經(jīng)能坦然對(duì)之了,亦不再為弘毅投資在不可預(yù)知未來的退出而傷感。
問題是,在中國(guó)國(guó)內(nèi),皮爾金頓擁有一間上市公司上海耀華皮爾金頓,他真的會(huì)不計(jì)后果全面接盤中國(guó)玻璃嗎?一進(jìn)一退如何權(quán)衡?此時(shí)提出此類疑問顯然過于急躁,就像一部懸念迭生的大片,距離真相大白還早。既然是資本故事,完結(jié)的方式自然也是資本運(yùn)作。
( 選自《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》)
發(fā)表于 @ 2008年07月16日 20:51:00 |點(diǎn)擊數(shù)()