一拖股份年報(bào)點(diǎn)評:行業(yè)低迷導(dǎo)致公司業(yè)績低于預(yù)期,維持公司中性評級

　　公司年報(bào)業(yè)低于預(yù)期。一拖股份2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入113.1億元,同比下滑0.1%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.49億元,同比下滑19.1%,合攤薄EPS0.35元,遠(yuǎn)低于我們之前0.48元的預(yù)期.

　　公司業(yè)績低于預(yù)期主要是行業(yè)低迷所致。根據(jù)農(nóng)業(yè)機(jī)械協(xié)會數(shù)據(jù),2012年拖拉機(jī)產(chǎn)銷量卻同比下滑了15%左右,其中大、中、小型拖拉機(jī)產(chǎn)量增幅分別為49.23%、-2.65%和-26.24%。公司作為行業(yè)的龍頭,市占率多年來相對穩(wěn)定,所以自然無法避免行業(yè)低迷所帶來的影響。

　　導(dǎo)致行業(yè)低迷的客觀因素有三點(diǎn)。首先今年大部分省市區(qū)的補(bǔ)貼實(shí)施操作辦法普遍延期,直接導(dǎo)致了補(bǔ)貼市場的啟動時(shí)間滯后。其次改革頻幅和力度過大,部分地方管理部門的配套服務(wù)不到位,導(dǎo)致農(nóng)民購買意愿下降。**后多數(shù)地方農(nóng)機(jī)主管部門為調(diào)整農(nóng)業(yè)生產(chǎn)格局和加速發(fā)展玉米機(jī)械化收獲、水稻全程機(jī)械化等薄弱環(huán)節(jié)及特色農(nóng)業(yè),將補(bǔ)貼資金重點(diǎn)向玉米收獲機(jī)、水稻插秧機(jī)、水稻收獲機(jī)、深松機(jī)等產(chǎn)品傾斜,而相對攤薄了拖拉機(jī)的補(bǔ)貼指標(biāo)。

　　全額購機(jī)政策可能會影響今年農(nóng)機(jī)銷售。今年“全價(jià)購機(jī)、縣級結(jié)算、直補(bǔ)到卡”的兌付方式或?qū)⒃谌珖秶鷥?nèi)實(shí)行,這個(gè)政策一定程度上杜絕了騙取補(bǔ)貼的現(xiàn)象,提高農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼對農(nóng)機(jī)發(fā)展的作用。但由于全額購機(jī)將會增加農(nóng)機(jī)手或是農(nóng)機(jī)合作社的現(xiàn)金支出,在現(xiàn)金流較為緊張的現(xiàn)在,將影響購置農(nóng)機(jī)的熱情。我們預(yù)計(jì)各地雖然會出臺相應(yīng)的金融政策以應(yīng)對現(xiàn)金流緊張的問題,但是由于思想觀念和政策推行速度等多重因素的影響,短期內(nèi)這一壓力較難轉(zhuǎn)變。

　　因此如果這一政策在全國實(shí)行,將會對今年農(nóng)機(jī)的銷售造成一定影響。