發(fā)債被否董秘稱時機不對

　　公司董秘對《證券日報》記者表示，這次公司發(fā)債時機把握得不好，再次申報時，將會做好預判工作

　　吉峰農(nóng)機發(fā)債被否已然成為創(chuàng)業(yè)板公司債中的一個典型案例。案例昭示，內(nèi)控也是公司債發(fā)行的重要考量因素。而發(fā)債被否的吉峰農(nóng)機將如何應對公司資金緊張的難題，也成為市場關(guān)心的話題。

行賄門拖累發(fā)債公司沒想到

　　就在樂視網(wǎng)等創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)債申請獲得證監(jiān)會首肯時，吉峰農(nóng)機卻鎩羽而歸。而被否原因近日揭曉，乃是公司兩高管行賄門直接影響到了吉峰農(nóng)機發(fā)債。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會在審核中關(guān)注到，吉峰農(nóng)機報告期內(nèi)存在重慶吉峰及其董事(總經(jīng)理)賴寒，犯單位行賄罪、吉林吉峰金橋公司負責人劉波涉嫌對單位行賄罪等情形，因而無法判斷公司內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性。

　　這個原因恐怕是吉峰農(nóng)機始料未及的。就在發(fā)債被否后，公司方面還表示，“可能是材料存在不完善，到時會在接到反饋后再報”。而被否原因的揭示，把吉峰農(nóng)機再行申報公司債發(fā)行的時間一下子拖到了至少6個月后。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，吉峰農(nóng)機如果再次申請發(fā)行證券，需要在6個月后再向中國證監(jiān)會提交申請文件。

無一筆長期負債  公司資金緊張

　　吉峰農(nóng)機發(fā)債時表示，為調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、能更好地為公司的全國化發(fā)展戰(zhàn)略提供強有力的資金保障，公司擬發(fā)行不超過3.6億元的公司債券用于償還銀行借款、補充公司營運資金。

　　數(shù)據(jù)顯示，吉峰農(nóng)機的短期負債迅速增長，已成為公司財務結(jié)構(gòu)的一塊心病。根據(jù)2011年三季報，吉峰農(nóng)機負債合計由年初的約17.4億元增加至26.9億元，增幅達到54%，且26.9億元負債全部為流動負債，其中，短期借款由年初的1.38億元增至3.95億元，較年初增加186%。

　　隨著經(jīng)營規(guī)模擴大以及短期借款和應付票據(jù)增加，吉峰農(nóng)機相應利息和貼息支出、手續(xù)費等大幅增加，2011年9月末報財務費用余額約為1867萬元，較上年同期增長468.34%。

　　公司董秘刁海雷在接受《證券日報》記者采訪時表示，吉峰農(nóng)機過去沒有一筆長期負債，全部都是短期負債。公司債是公司調(diào)整財務結(jié)構(gòu)的一種手段。

　　讓我們來仔細查看一下吉峰農(nóng)機的債務結(jié)構(gòu)。流動比率和速動比率以及資產(chǎn)負債率是衡量上市公司資產(chǎn)配置和資本結(jié)構(gòu)是否平衡的重要指標。流動比率就是要求上市公司的流動資產(chǎn)和流動負債要匹配，為了能夠償還流動負債，往往需要公司保有兩倍于流動負債數(shù)量的流動資產(chǎn)，以保證在籌集不到任何新的債務的情況下，憑自身的流動資產(chǎn)能夠償還現(xiàn)有債務。

　　而流動資產(chǎn)中有存貨需要出售才能夠變現(xiàn)，需要一定時間，在關(guān)鍵時刻并不能成為償還債務的資金來源。為了保險起見，在流動資產(chǎn)中提出存貨，然后再和流動負債匹配，就是速動比率，這個指標達到1.5就可以。

　　而公司2011年三季報顯示，吉峰農(nóng)機流動比率僅為1.29，速動比率更是只有0.68，保守速動比率則僅為0.54。公司的資產(chǎn)負債率也高達74.82%。

　　一位不愿具名的財務專家告訴記者，吉峰農(nóng)機的保守速動比率僅有0.54，公司的實際資金是非常緊張的。理論上來說，如果到期不能籌集到足夠的資金，那么公司資金鏈將會斷裂，陷入困境，甚至會破產(chǎn)。

　　這也是公司急于發(fā)行公司債調(diào)整財務結(jié)構(gòu)的迫切現(xiàn)實。

董秘稱發(fā)債時機沒把握好  內(nèi)控工作尚無對策

　　然而，公司債既已被否，吉峰農(nóng)機將以何解決公司的資金問題？

　　刁海雷對記者表示，在相關(guān)的不利影響消除后，公司會根據(jù)經(jīng)營需要，在條件和時機成熟的時候，應該還會考慮發(fā)行公司債。“當然還要看當時的具體情況，說不定到時候公司對資金需求不一定那么強烈”。這期間，資金可以通過銀行票據(jù)等渠道解決。

　　刁海雷還寄望于尚未推出的創(chuàng)業(yè)板再融資辦法，他認為該辦法推出之后，將會有多種融資渠道，不只局限于公司債。

　　刁海雷向記者表示，創(chuàng)業(yè)板的融資平臺確實待完善，包括相關(guān)的一些辦法也要配套。“相信這些很快都會有，只不過是我們時機把握得不好，再次申報時，將會做好預判工作，也不能硬往上報。”

　　吉峰農(nóng)機發(fā)債被否的底因就是行賄門造成創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會無法判斷公司內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性。吉峰農(nóng)機即使再次發(fā)債，恐怕也須先將公司內(nèi)控做好。但吉峰農(nóng)機目前似乎在這方面尚無對策。刁海雷認為，加強公司內(nèi)控，是多方面的因素。他告訴記者，“吉林的事情仍不確定，現(xiàn)在還沒有**終出結(jié)果。重慶盡管定性了，但相關(guān)的辦法措施，有必要再做進一步的溝通”。

　　刁海雷承認由于創(chuàng)業(yè)板公司剛推出，公司管理層還需要進一步學習，理解領(lǐng)會相關(guān)規(guī)定。