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外資資本路線掃描
知己知彼,方能百戰(zhàn)百勝。這是中國的一句古話。對(duì)于今天的商業(yè)經(jīng)營來說,依然是真理。在一片徐工賣國的罵聲里,我們忘了去摸摸對(duì)方到底是什么底。沉浸在自己醺醺然的民族情結(jié)里出不來。而對(duì)方已經(jīng)幾次探了我們的底,甚至還掏了我們的老巢。抱歉,我說的粗魯,但確有很多人這么認(rèn)為。正是帶著類似的情緒,記者對(duì)已經(jīng)向工程機(jī)械行業(yè)下手或者正準(zhǔn)備下手的幾家投資公司進(jìn)行全面了解。而**終鎖定了三家。
高盛、凱雷、華平,這三家是中國工程機(jī)械行業(yè)正在慢慢熟悉的大的外國資本。從徐工改制到中聯(lián)重科的股改,再到業(yè)內(nèi)那家還不方便透露消息的企業(yè),這些投資公司與我們?cè)絹碓浇?/p>
作為華爾街的百年老店,高盛在美國也是一家神秘而超然的公司,導(dǎo)致美國《財(cái)富》雜志的記者在對(duì)高盛進(jìn)行了有史以來的第一次采訪時(shí),用到了誠惶誠恐這個(gè)詞。而其從創(chuàng)始一直保持到1997年方改變的合伙制,也使這個(gè)龐然大物,給別人以傳統(tǒng)、死板的印象。然而這毫不影響高盛對(duì)于投資人的吸引,以及對(duì)于全世界各地的商機(jī)的敏銳捕捉。“全世界**賺錢的金錢機(jī)器”,在華爾街每天都不乏帶著酸澀口吻這么去“夸獎(jiǎng)”高盛的聲音。
同樣,這也毫不妨礙高盛在中國大展拳腳。幾乎中國的每一個(gè)我們能夠聽說的**流公司都跟高盛有過合作。說高盛是一家投資公司,其實(shí)還不太恰當(dāng)。其更為精于扮演的是在證券業(yè)務(wù)和投資銀行領(lǐng)域的角色。
現(xiàn)在,它來了。誰能拒絕它的誘惑?
與高盛相比,凱雷好像一個(gè)火候還不太夠的武功高手。這個(gè)火候說得是凱雷對(duì)于中國國情所顯露出來的點(diǎn)點(diǎn)生澀。在我們的印象里,高手,真正的高手都是將事情在無形中辦好或者化解的。當(dāng)然,我們也不能否認(rèn),擁有總統(tǒng)級(jí)豪華班底的凱雷確是高手。其180億美元的龐大資金實(shí)力就是證明。
目前,其與徐工的合作還尚待政府的**后一個(gè)肯定。而與太保的合作,歷時(shí)三年,幾乎耗盡了所有人的耐心,終于有點(diǎn)眉目,卻又被半路殺出來的新加坡淡馬錫集團(tuán)所阻礙。
而實(shí)際上,我們拋卻民族情結(jié),從凱雷所有的信息來分析,其準(zhǔn)備在中國投入的資金規(guī)模為10億美元,與其180億美元之比來說,中國還遠(yuǎn)遠(yuǎn)夠不上其他地區(qū)對(duì)于凱雷的吸引。而對(duì)徐工的投資就占據(jù)了這10億美元中的3.75億。從徐工**近公告出的數(shù)據(jù)顯示,徐工科技的負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)71%。每一個(gè)經(jīng)營企業(yè)的人都知道,如果這個(gè)數(shù)字超過33%,就已經(jīng)是一個(gè)非常危險(xiǎn)的信號(hào)了。而凱雷在幫助徐工從長城、信達(dá)、華融等國有資產(chǎn)管理公司手里買回股份時(shí),為徐工貸款不惜余力。
對(duì)于凱雷來說,為什么花這么大的代價(jià)收購徐工?徐工對(duì)于凱雷來說意味著什么?
也許這可以從凱雷在華主要業(yè)務(wù)的定位上,探得一些就里。“創(chuàng)投業(yè)務(wù)和參與中國國有企業(yè)改制,是未來我們的兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域?!边@是凱雷掌門人的話。
因此,作為參與中國國企改制的第一個(gè)案例,如果徐工**終能夠修煉成正果,那么就意味著凱雷可以在中國國企改革當(dāng)中更多地扮演更重要的角色。因此,徐工改制,是凱雷向中國市場以及中國政府顯示實(shí)力的一個(gè)樣板。它必須把徐工的路走好。
而如果將來徐工實(shí)現(xiàn)海外紅籌上市,那么無論對(duì)于徐工還是凱雷來說,都是一件好事。
因此,徐工與凱雷的合作除了我們所擔(dān)心和悲觀的那個(gè)結(jié)局之外,還可以有這樣一個(gè)皆大歡喜的結(jié)局,而關(guān)鍵就在,徐工管理層這三四年的表現(xiàn)。能否象蒙牛牛根生一樣**終把投資公司們也好好玩一把。
華平在華的投資,從目前記者掌握的資料來看,多為中小型企業(yè)。而其比較有聲響的投資,**后結(jié)局都不怎么好,比如大唐電信,比如港灣網(wǎng)絡(luò)。也許,其賺錢的投資都是那些我們沒有聽說過的投資。
從另外一個(gè)角度分析,也許這和華平的行事風(fēng)格也不無關(guān)系。比如,要投資就一定要占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)角色,要得到公司的控股權(quán)。在奉行中庸的中國,華平的強(qiáng)悍風(fēng)格也許注定要經(jīng)受考驗(yàn)。
三家公司都嘮叨完了。作為中國企業(yè)來說,利用國際資本為自己實(shí)現(xiàn)平臺(tái)的提升和跨越,是企業(yè)家們實(shí)力和視野提高的表現(xiàn)。但是如何不受制于人,自己始終保持清醒頭腦,這很重要。
高盛:百年老店
高盛關(guān)鍵詞:百年老店、賺錢機(jī)器、創(chuàng)造歷史。
也許這些關(guān)鍵詞加到一起也不足以說明高盛的實(shí)力。就算在高盛市值有所下降的今天,能夠在高盛工作,依然是哈佛、沃頓等商學(xué)院MBA畢業(yè)生趨之若騖的所在。而一旦成為它的合伙人,就可以成為美國《財(cái)富》雜志所冠以的“華爾街王子”。
在華爾街,如果要分類,大概有兩種文化類型,一種是在華爾街泛濫了的以筆挺的西裝和打蠟的皮鞋為代表的精英派風(fēng)格,而另一派則是以高盛為代表的樸素的清教徒風(fēng)格。
正是這一風(fēng)格,使高盛在長達(dá)137年的時(shí)間里,始終保持不敗,而被普遍評(píng)價(jià)有點(diǎn)保守的20%~30%的資本回報(bào)率,使它被稱為“世界上**能賺錢的金錢機(jī)器。”
上個(gè)世紀(jì)70年代從金融危機(jī)中復(fù)蘇,到擔(dān)任整個(gè)美國企業(yè)界反惡意收購的“天使公司”,高盛贏得了大批客戶的信任,樹立了其業(yè)內(nèi)翹楚的地位。
在中國,從高盛與之合作過的公司名頭里,也能一窺這家世界聞名的投資公司的實(shí)力。從上個(gè)世紀(jì)90年代進(jìn)入中國,高盛先后與中國平安保險(xiǎn)公司、中國移動(dòng)通信、中國銀行、中國石油、聯(lián)想集團(tuán)、TCL、中興通訊、華為、新浪等等在中國幾乎家喻戶曉的公司建立了合作關(guān)系,近期正在進(jìn)行當(dāng)中的中國工商銀行改革也有高盛的身影。
其在中國**為津津樂道的大手筆,應(yīng)該就是其在2004年12月短短一個(gè)月時(shí)間里相繼完成了3次大行動(dòng),演繹了投資公司所能扮演的角色的極限。
2004年12月2日,高盛受中國證監(jiān)委批準(zhǔn),以全新的方式組建一家合資證券公司高盛高華證券,這創(chuàng)造了中國合資證券公司的股比先例;8日,作為財(cái)務(wù)顧問,高盛協(xié)助聯(lián)想并購IBM的PC業(yè)務(wù),使聯(lián)想躍登世界500強(qiáng)以及世界PC三強(qiáng),開創(chuàng)中國企業(yè)國際化的歷史;而在其間,高盛又協(xié)助中興通訊成功登陸H股,開創(chuàng)A股上市公司海外二次上市的歷史。
對(duì)于高盛來說,從來不缺乏創(chuàng)造歷史的能力。
在高盛來到中國的十年時(shí)間里,曾書寫了多個(gè)第一——第**家獲準(zhǔn)交易B股的外國證券公司,第一次成功地使中國通信、航空、金融以及石化行業(yè)踏上民營化和公開發(fā)行之路的外國證券公司,第一個(gè)三次擔(dān)任中國主權(quán)債券發(fā)行和承銷的外國證券公司,以及協(xié)助完成中國汽車行業(yè)**大的合資案的外國證券公司,第一個(gè)組建合資資產(chǎn)管理公司處置中國不良資產(chǎn)的外資金融機(jī)構(gòu)。包括2002年的雷諾日產(chǎn)與東風(fēng)汽車的合資案、2003年的TCL并購湯姆遜案和華為與3COM的合資案,以及北汽集團(tuán)和梅賽德斯·奔馳公司的合資案等等。
在**近的工程機(jī)械企業(yè)中聯(lián)重科的股份改革中,我們?cè)俅慰吹搅诉@位大鱷的身影。目前還很難判斷**終的結(jié)果會(huì)是如何。但是從高盛高層對(duì)于高盛傳統(tǒng)的總結(jié)中,我們或許可以感覺一二——“堅(jiān)持挑選自己的客戶則是高盛一貫的傳統(tǒng)。而在中國這個(gè)新興市場,高盛挑選的客戶則無一例外的是行業(yè)中**大、領(lǐng)先或者**有潛力的。高盛總是力求創(chuàng)造歷史,或者為某一個(gè)行業(yè)樹立標(biāo)桿?!?/p>
凱雷:總統(tǒng)俱樂部
作為一家1987年才成立的VC公司,凱雷擁有著美國現(xiàn)任總統(tǒng)小布什和英國前首相梅杰等等大人物為顧問的豪華班底,現(xiàn)任公司主席郭士納則是曾經(jīng)幫助IBM走出當(dāng)年P(guān)C業(yè)務(wù)低谷、建立以服務(wù)為主要盈利來源的美國商業(yè)界奇人,**重要的是其還管理著全球180億美元的資產(chǎn)。
從1999年開始關(guān)注于亞太地區(qū)以來,凱雷在中國曾參與投資聚眾傳媒、太平洋百貨公司、久游網(wǎng)、醒時(shí)世紀(jì)、新能源、長天、新世紀(jì)、連宇通信和亞商公司。而其與攜程網(wǎng)的合作,被稱為凱雷在中國**得意的作品。
2000年11月凱雷投資攜程網(wǎng)800萬美元,之后攜程網(wǎng)收購了北京**大的散客票務(wù)公司——北京海岸航空服務(wù)公司,建立了全國統(tǒng)一的機(jī)票預(yù)訂服務(wù)中心,在十大商旅城市提供送票上門服務(wù)。
2001年10月,攜程宣布盈利。2002年攜程全年相關(guān)營收超過10億元。
2003年12月9日,攜程網(wǎng)成功登陸納斯達(dá)克,發(fā)行價(jià)18美元,收盤價(jià)達(dá)34美元,增幅近90%?! ?/p>
作為直接投資人,凱雷也因?qū)崿F(xiàn)了其對(duì)攜程的承諾而獲利退出。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道,凱雷得到了超過14倍的投資回報(bào)。
雖然在這其間,攜程還曾經(jīng)得到過IDG和軟銀集團(tuán)的投資,但是作為直接幫助攜程網(wǎng)在納斯達(dá)克成功上市的凱雷,功不可沒。有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià),正是凱雷的適時(shí)進(jìn)入才使攜程網(wǎng)**終成功地走上了境外上市的融資道路。
而對(duì)于工程機(jī)械行業(yè)來說,更為熟悉的是現(xiàn)在正引起廣泛爭議的凱雷并購徐工一案。在這宗迄今為止凱雷投資中國**大的案例中,凱雷在擊敗美國卡特彼勒公司、華平創(chuàng)業(yè)投資有限公司、美國國際投資集團(tuán)、摩根大通亞洲投資基金和花旗亞太企業(yè)投資管理公司等等強(qiáng)勢(shì)競爭對(duì)手后,以 3.75億美元(約合30億元人民幣)的價(jià)格收購徐工機(jī)械85%的股權(quán)。成為國際投資基金收購中國大型國企絕對(duì)控股權(quán)的第一例。
也因此有很多人將凱雷與徐工的合作看作是外國投資公司參與中國國有企業(yè)改革的試金石。在凱雷中國的未來將要開拓的主要業(yè)務(wù)分類中,記者看到,創(chuàng)業(yè)投資和參與國企改制是其投資的主要方向。
雖然業(yè)界對(duì)于凱雷收購徐工一事尚有許多爭論,但是以徐工科技2006年**新公告顯示,其資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了71%,選擇注入3.75億美元資本,顯然,對(duì)于凱雷來說,也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和考驗(yàn)。有消息顯示,凱雷已于2005年2月在英國開曼群島注冊(cè)了資本金僅為5萬美元的“凱雷徐工”公司,作為徐工機(jī)械未來的控股公司,從而實(shí)現(xiàn)徐工未來的“紅籌上市”。
目前,凱雷正在積極推進(jìn)中國第三大保險(xiǎn)公司中國太平洋保險(xiǎn)公司的收購計(jì)劃。但是由于受到中間殺出的新加坡淡馬錫集團(tuán)的影響, 凱雷與太保的合作和凱雷與徐工的合作一樣,還處于觀望階段。
凱雷與徐工的合作**終是否能順利獲批?未來,凱雷將以何種方式設(shè)計(jì)其退出徐工的退路?凱雷下一步將會(huì)瞄準(zhǔn)誰?
對(duì)于這家低調(diào)的投資公司來說,需要建立在華投資的良好形象的同時(shí),也讓業(yè)界始終疑問重重。
華平:風(fēng)格強(qiáng)悍
在百度上搜索“華平投資”,**多的信息是有關(guān)華平和大唐電信,以及**近華平與國美的合作。但是實(shí)際上這家早于凱雷成立的投資公司,在印度、韓國、日本、中國臺(tái)灣都有著大量的投資行動(dòng)。
40年的公司歷史相對(duì)于高盛百年的歷史來說,顯然是過于年輕了。但是如果從資金實(shí)力和近幾年在全世界范圍內(nèi)的投資行動(dòng)來說,華平卻毫不遜色。在《財(cái)富》雜志的文章中,曾將華平、花旗高盛以及凱雷并列稱為世界**流的投資公司。
目前華平投資在全球29個(gè)國家和地區(qū)400多個(gè)公司投資110億美元。在美國、亞洲、歐洲和拉丁美洲的7個(gè)國家和地區(qū)有8個(gè)辦事處。
在其以往所投資的公司里,我們可以發(fā)現(xiàn),華平一般都是發(fā)起和領(lǐng)導(dǎo)投資者,并且?guī)缀鯚o一例外地是**大的股東。此外,華平往往會(huì)進(jìn)入其所投資的公司的董事會(huì)。強(qiáng)悍,是業(yè)界給與華平投資的**大評(píng)價(jià)。
10年前試水中國市場,已先后投資廣州富力地產(chǎn)、港灣網(wǎng)絡(luò)、哈爾濱藥業(yè)等企業(yè),近來更是動(dòng)作頻頻。2005年11月,與聯(lián)想控股旗下融科智地房地產(chǎn)有限公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議,以不少于2.5億元參與融科現(xiàn)有項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。2006年2月5日,與國美正式建立戰(zhàn)略性伙伴關(guān)系,將認(rèn)購國美電器發(fā)行的1.25億美元可轉(zhuǎn)換債券及2500萬美元認(rèn)股權(quán)證,是華平進(jìn)入中國市場以來**大的投資。
對(duì)于華平投資來說,其在2001年到2002年兩年間對(duì)港灣網(wǎng)絡(luò)的投資不能不說。這一案例在當(dāng)年曾被評(píng)選為年度第一手筆。
2001年,港灣網(wǎng)絡(luò)公司全年銷售額為14732.97萬元,利潤總額為241.13萬元,而華平、龍科等風(fēng)險(xiǎn)投資商前后共投入了6100萬美元,持有港灣網(wǎng)絡(luò)40%左右的股份。2002年5月16日,華平再次投資3700萬美元,使通信行業(yè)成為當(dāng)年**受風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注的行業(yè)。至于后來港灣受到華為擠壓的后事,我們尚且不論,但是有一點(diǎn)是可以肯定的,華平所去之處,往往會(huì)成為投資公司們關(guān)注的焦點(diǎn)。
在中國工程機(jī)械制造領(lǐng)域,華平也多有涉及。在業(yè)內(nèi)**大企業(yè)徐工改制一案中,華平也曾試圖能夠占據(jù)優(yōu)勢(shì),而**終被凱雷所擊敗。
而據(jù)本報(bào)記者****消息,在與徐工接觸之外,華平已經(jīng)與業(yè)內(nèi)一企業(yè)于年前結(jié)束合作關(guān)系,今年年初順利將此公司轉(zhuǎn)手給一家世界級(jí)工程機(jī)械制造企業(yè)。
顯然,在缺乏與其身份相襯的大的成功案例為其添彩之前,華平中國將繼續(xù)選擇低調(diào)。
——摘自《機(jī)電商報(bào)》
發(fā)表于 @ 2008年07月31日 21:41:00 |點(diǎn)擊數(shù)()